年末经济数据超预期中国GDP增速或上半年见顶

发布时间：2021-01-21 13:51:53 阅读：次来源：瓷砖胶厂家

我们从北京当地向大家发来报道。在经历了一周的浓雾天气之后，我们在北京终于看到了一些阳光，而中国经济也出现了好转。据国家统计局报告，2012年第四季度中国国内生产总值(GDP)同比增速从2012年第三季度的7.4%回升至7.9%(相比之下市场普遍预期为7.8%).12月份工业产值及零售销售总额的同比增速分别从11月份的10.1%和14.9%攀升至10.3%和15.2%，而1-12月份固定资产投资同比增速与1-11月份相比略有放缓。2012年全年GDP同比增速从2011年的9.3%放缓至7.8%，但今年可能会再度攀升至8.0%以上(我们预计今年为8.1%).　　对市场和政策的影响　　鉴于GDP、工业产值及零售销售总额的同比增速均好于预期，市场很可能会对此做出积极的反应，而投资者不会太在意总体固定资产投资的同比增速略有放缓，因为大家都知道这个数据并不准确(事实上12月份的固定资产投资数据好于我们的预期)。尽管市场普遍预计中国经济增速呈现回升趋势，但许多经济学家正在争论中国GDP同比增速何时会见顶。我们预计，GDP同比增速今年上半年会在8.3%左右见顶，然后在下半年回落至8.0%。12月份工业产值同比增速10.3%表明月度同比增速的回升势头可能强于预期。我们给投资者的建议是在上半年看涨，但在下半年更趋谨慎些。　　对政策的影响　　今天的数据不会促使中国政府改变其目前所采取的政策立场。保持经济稳定增长是新一届领导层今年的主要政策任务。中国政府很可能把今年GDP同比增速目标设定为7.5%，消费者价格指数(CPI)同比增速目标设定为3.5%，广义货币M2的余额同比增速设定为13%(相比之下，去年这三个指标的目标分别为7.5%、4.0%和14.0%)。去年促进经济增长的政策将在今年延续，但除非今年再次发生全球金融危机，否则中国政府将会避免实施大规模经济刺激措施。在今年年内，由于担心通胀回升、房价飙升、投资过热及金融系统风险，中国政府在下半年很可能会略微收紧政策。我们预计中国今年不会变动利率(即不会降息也不会加息)，我们预计中国央行今年将稳定银行同业拆息利率(因此银行存款准备金率的下调或上调次数并不重要).　　GDP增长的详细情况　　GDP季度环比增速(经季节性调整但没有年化)从第三季度的2.2%下滑至第四季度的2.0%。注意市场绝对不会太在意这个数据，并且注意国家统计局最近下调了2011年第四季度及2012年第一季度的GDP环比增速估计值，而这就是为什么我们认为GDP同比增速可能会因基数效应而在今年上半年见顶的部分原因。如果季度环比增速可以保持在2.0%左右的话，那么今年全年的GDP同比增速将会在8.1%左右。鉴于去年第四季度的GDP环比增速为2.0%，将有更多的经济学家认为GDP同比增速可能会在今年上半年见顶。　　12月份工业产值同比增速进一步加快　　工业产值的同比增速(按实值计算)从11月份的10.1%攀升至12月份的10.3%，其主要推动因素是轻工业的工业产值同比增速明显加快(从11月份的9.2%攀升至9.6%)，而重工业的工业产值同比增速则从11月份的10.5%微升至12月份的10.6%。分类而言，有色金属产量的同比增速从11月份的15.2%攀升至12月份的16.7%，发电量、钢材、水泥及原油产量的同比增速分别从11月份7.9%、16.5%、9.4%和9.1%放缓至12月份的7.6%、13.5%、5.4%和8.4%(但与1-10月份的同比增速3.9%、6.3%和6.7%相比还是非常不错的)。汽车产量的同比增速从11月份的3.9%加快至12月份的5.3%。　　2012年固定资产投资同比增长20.6%　　1-12月份总体固定资产投资的同比增速(名义)从1-11月份的20.7%减缓至20.6%，这意味着12月份固定资产投资的同比增速从11月份的20.7%放缓至19.8%。但考虑到固定资产投资数据在接近年底时参杂现象尤其明显，因此我们对于这个波动别太当真。作为固定资产投资的一个领先指标，新开工项目计划投资总额的同比增速从11月份的48.6%放缓至12月份的26.0%，但这与去年上半年相比仍然相当强劲，因此我们预计固定资产投资的同比增速将在未来数月内保持稳定。总体而言，我们认为，在宽松的政策立场、有利的信贷状况、企业信心增强、原材料价格上涨的提振下，固定资产投资的同比增速今年处于攀升趋势之中(我们估计固定资产投资今年同比增长22.7%).　　分类而言，房地产固定资产投资的同比增速从11月份的28.4%下滑至11.8%。去年全年房地产固定资产投资的同比增速从2011年的27.9%下降至16.2%。但是，请注意单月房地产固定资产投资的同比增速在去年年中触及10%的低谷之后，目前正处于上升趋势之中。制造业固定资产投资的同比增速从11月的20.2%下滑至12月份的14.8%。铁路固定资产投资的同比增速从11月份的16.0%放缓至7.6%。　　名义零售销售总额进一步上升　　名义零售销售总额的同比增速从11月份的14.9%攀升至12月份的15.2%。经通胀因素调整后，实际零售销售总额的同比增速则从11月份的13.6%微跌至12月份的13.5%。分类而言，规模以上零售企业的食品与饮料名义销售额增幅从11月份的18.5%微跌至18.3%；家电名义销售额增幅从11月份的11.3%下滑至9.7%，而建材名义销售额增幅则从11月份的19.0%攀升至12月份的23.3%。与此同时，汽车零售额增幅从11月份的8.3%回升至12月份的9.0%。

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